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笑傲牛熊 第3章 理想的买入时机(下)

Weave 2019-09-14 金融理财


第3章 理想的买入时机THE IDEAL TIME TO BUY选择行业

在研究了市场指标,确认了整个市场的上涨趋势之后,就应该进入下一步。瞄准在未来几个月内有着最令人兴奋的上涨潜力和最小下跌风险的一到两个行业。这一步不仅是重要的——而且是至关紧要的!在多年观察和学习市场周期之后,我绝对不怀疑行业分析有着与整个市场时机相同的重要性。实际上,在某些市场行业分析甚至比市场分析更加重要(例如,在1977年的股票市场上,大盘蓝筹股经历了普遍下跌,而二线股票却表现良好,形成了市场的层次分化)。

因此在分析行业时应该从何处入手?非常明确的,当然不是通过阅读基本面资料。回到1982年当我判定活动房屋行业(图3-18)将会转向上涨时,整个行业的盈利状况不佳,但他们却成为了在1982至1983年上涨的行业中最受投资者欢迎的一个。几乎在同一时间的1981年初期,由于每桶石油价格上涨至38美元,石油股开始飙升。有报道说由于出现严重短缺,石油价格将会上涨至100美元一桶。然而,石油股的图形告诉我们的却是不同的故事。第三阶段顶部的主要特征正在大多数石油股票以及整个石油行业中形成(图3-12)。因此,合理的投资战略应该是卖出股票锁定利润,而不是听从乐观的价值分析者从基本面判断行情将会上涨。后来的历史是,整个石油行业在其后几年中大幅下跌。

图3-12

下一步的学习就是从研究图形本身开始。为了学习,我们将研究标准·普尔各行业的周线图。在曼斯菲尔德的图形服务中也可以得到这样的图形。在学习一个行业的图形时,其与一只股票的图形唯一的不同就在于行业图形上没有成交量的显示。除了成交量,其他的内容都完全一样,你可以从图3-13和3-14看出。

图3-13

图3-14

首先,确认这个行业目前处于哪个阶段。图3-13显示,在1987年,化工行业处于一个强劲上涨的第二阶段,而同时,公共电力行业处于下降的第四阶段。因此,在1987年上半年,无论化工行业内的某只股票从图形上看其表现如何的不佳,我也不会考虑将其卖空(如果你拥有一只在表现不错的行业里的股票,当它向下突破支撑区域并持续下跌时,你仍应该抛售。但是不能对其进行卖空操作)。同理,在1987年3月,无论公共电力行业里的某只股票表现如何抢眼,我也不会考虑将其买入。这同时说明了另一个事实,即使像1987年上半年那样大盘指数飙升,但如果你投资在错误的行业,你也会很轻易地遭受损失。

在分析行业时,你需要使用与股票分析相同的标准。投资者应该将其投资集中在突破第一阶段底部形态的市场区域中,而交易员应该在已经存在的第二阶段上涨趋势中寻找进一步上涨的机会。但行业分析与股票分析有一个不同点。当一个行业处于已经成型的第二阶段上涨趋势中,并远远高于其支撑区域的时候,这时如果是股票的话投资者通常就不应该急于买入。但对于已经处于第二阶段的某个行业来说,如果你从中发现了某只初次突破其第一阶段的股票,那么对于投资者来说是可以买入这只股票的。同理,如果一名交易员发现了某只图形不错的股票有进一步上涨的潜力,而其所在的行业刚好进入了第二阶段,毫无疑问,这名交易员可以买入这只股票。研究行业时,最重要的因素就是这个行业是健康的(就是说,不处于第三或第四阶段)。尽管如此,综合考虑,投资者对于某只股票的最佳投资机会就是当其初次突破后位于第二阶段初期的时候,同时这只股票所在的行业也表现出同样的模式。对于一名交易员,理想的投资机会就是某只股票在第二阶段再次向上突破时,而其所在的行业也表现出十分类似的形态。

通过研究行业本身的图形可以得到第二种关于行业分析的信号。当你浏览图形的时候,如果发现某个行业里面的几只股票突然转向上涨(或者下跌),这就是显著的信号(由于在曼斯菲尔德图形中的纽约证券交易所的行业划分是根据不同的市场产业而排列的,因此这个信号的判断过程就比较容易。而全美交易所和场外交易的行业划分是根据字母表顺序排列的)。将具有最好图形的几个行业列入清单。如果你发现有六个行业的标准·普尔图形都具有上涨的趋势,而你盈利最多的几只股票来自其中的一到两个行业,这也告诉了你一些重要的东西。虽然六个行业的股票都有可能上涨,但同时拥有几个最佳个股图形形态图形异的股票的行业行业将会是表现最佳者。

这个方法也可以以另一种方式协助你步入正轨。有的时候,标准·普尔的行业图形会被某个行业某只所展现的大幅上涨或下跌所扭曲。通过使用这种多重确认的方法,当某只股票即将被收购或正在遭受特殊的不利影响时,你就不会对其一无所知,从而可以采取正确的操作策略

运作方式

回到1978年那些过去的好日子,当时我注意到几只投机股票的图形表现出不同寻常的上涨力量,同时酒店和休闲行业从技术分析上也表现出明显的上涨潜力。除此以外,它们各自的相对强度曲线也大幅上升。更明显的是从图形判断没有一只投机股票有下跌的可能。当时有这么多可以买入的股票供选择,我感觉自己就像在糖果店里的小孩,不知道自己究竟选择哪一个好。一般来说,很少见到上涨或下跌的力量会如此广泛地影响到某个行业里的每一只股票,但当这种情况确实发生时,我们也不能忽视市场给出的明显的信息。从1978年3月下旬开始,我就开始了推荐投机股票的狂欢活动。在接下来的两周内,我推荐了Bally,Caesars World,Harrah's,Holiday Inns和Playboy(见图中买入点的箭头)。这几只股票在接下来的几个月内,上涨幅度在105%至560%之间,完成了一次漂亮的全垒本垒打。

在1982年夏天,活动房屋行业也出现了一到两次上涨的冲击。行业图形显示出了整个行业向上突破第一阶段底部的强劲动力。相对强度曲线也是上升的,并且所有属于活动房屋行业的股票看上去都不错。因此,在6月上旬至8月中旬之间,有八只活动房屋行业的股票在《专业价格分析者》中被推荐——Coachmen,Fleetwood,Oakwood Homes,Philips Industries,Redman,Skyline,Winnebago和Zimmer(见图中买入点的箭头)。这个行业在接下来的一年里成为了上涨的神话,整个行业一路飙升,平均收益率高达260%。

图3-15

图3-16

图3-17

图3-18

图3-19

图3-20

不要错误地认为这些股票表现优异是由于市场正在经历一个新的牛市。的确,牛市会有所帮助,但如果你不通过技术分析,你可能就会掉入基本面分析的陷阱里,买入类似Warner Communications(图3-22)一样的低市盈率的股票。Warner Communications绝对是一家好公司,在1982年夏天当市场正进入一个新的牛市阶段时,它最近的滞后12月的盈利相当不错,达到每股4.35美元。此时,Warner Communications的市盈率才略高于11倍。如果你在1982年中期买入了它而没有买入活动房屋行业的股票,1年以后你所得到的就是实实在在的损失60%,而不是获利260%!

图3-22

是否有任何技术面的暗示警告你离它远一点?当然有!请看图3-21娱乐行业的图形。在1982年夏天当活动房屋行业向上突破时,娱乐行业向下突破了其移动平均线。此外,在那个夏天,娱乐行业的相对强度曲线实际上已经下落至负区域,表现不佳。最后,行业内的个股表现也大相径庭,有些股票表现不错而另外一些股票,类似Warner Communications,却表现很糟糕。请注意,在那个夏天,当其他大多数的行业和股票正在进入第二阶段时,Warner Communications已经下跌至第四阶段。甚至在1982年当其第一次明显下跌之后,更多的麻烦还在前面。在1982年末,由于卖空引起的快速反弹使得股价从30多美元回到了60美元。然而,这次反弹在下降的趋势线的影响下最终没能成功(就像支撑区域一样,一旦被突破,就会成为新的反弹阻力区域;同样的道理,上升的趋势线一旦被突破,也会成为以后反弹的阻力线)。因此,当Warner Communications的股价大幅跳水,跌至20美元时,那些追求便宜股价的买家就受到了严厉的惩罚。

图3-21

游戏永不改变。图3-23和图3-24显示了一个行业和一只股票的图形,它们近期都获得了不错的收益。从1986年8月开始,我判断石油行业开始转牛。整个行业向上突破了重要的阻力区域,相对强度曲线漂亮的上升并且进入了正的区域。最后,这个行业里绝大多数的股票都表现出买入的迹象。非常有意思的是,当时原油价格将近10美元一桶,市场上还有人担心其价格会跌至6到8美元一桶(这些图形有一种以非常高的准确率来预测未来的能力。在一年之后,不仅石油价格上涨很多,原油价格也涨至近22美元一桶)。这与1981年初期,当石油价格上涨但在技术上石油股票的表现不佳时的情形恰好相反。这也是一个在操作上持相反看法的很好的例子。因此,在那个时期,当在《专业价格分析者》上推荐的与石油相关(石油、石油开采、石油设备)的十多只股票表现转好,特别是当包括美国石油天然气公司(American Oil&Gas,图3-24)在内的几只股票表现特别优异时,我们并不感到奇怪。

图3-23

图3-24

接着,在1986年的12月,计算机行业的股票也开始上涨,并且这是可以大量买入的另一个区间。整个计算机行业在向上突破重要的阻力区域之后,股价在30周移动平均线附近(图3-25)横向盘整,其第二阶段完成。此外,相对强度曲线的走势不错,始终位于正向区域并达到新的高点。另外一个信息来自股价长期走势的背景图,据其显示,计算机行业达到了前所未有的高点。最后,这个行业内的几只个股(Compaq,Micropolis和Tandem是当时《专业价格分析者》所推荐的其中三只股票。整个计算机行业的强劲表现使得这三只股票都大幅上涨)也开始了强劲的向上突破(图3-26)。

图3-25

图3-26

当所有的这些重要指标都显示利好时,请立即跑向(不要走向)你的电话机,尽你所能快速地给你的经纪人下达买入指令。每年都有一些行业,其上涨和下跌都远远快于其他行业。通过使用这些有步骤的方法,你就有能力使得自己始终投资于这样的流行股票。同时,你还能避免下跌带来的损失。当整个市场有下跌的趋势时,你还可以通过卖空在快速下跌的行业里表现最糟糕的那些股票来盈利。不要低估行业分析的重要性。我见过无数的例子,虽然个股图形看上去很好,但最后却表现平平。经过对其所在行业图形的分析,毋庸置疑,行业的图形是很不好的。另一方面,我也见过很多个股图形不错,但称不上很好的例子,它们最后却成为了大牛股,究其原因就是其所在的行业正在强劲地上涨。我还见过很多案例,尽管整个市场行情很好,但在表现不佳的行业里的那些股票却大幅跳水。因此千万不要认为在一个牛市里股票最终都会转向上涨。

下面的例子能够完美地说明我所讲的情况。尽管从1986年底至1987年夏天,道·琼斯工业指数上涨超过了600点,房地产投资信托行业的表现却很糟糕(图3-27)。Lomas&Nettleton的股票,同这个行业里的其他许多股票一样,在1987年前6个月大盘快速上涨的时候却大幅下跌(图3-28)。这时在操作上就出现了常常提到的基本面分析的陷阱,但现在它们不会再使你中计了:市盈率现在非常低,并且这是一个好公司,怎么能错过这样的股票呢?很容易判断——因为这个行业表现不佳,并且个股也已经在新年伊始进入了危险的第三阶段。接着,当股价向下突破位于29.5美元处的支撑区域,它就进入了有麻烦的第四阶段。最后,从相对强度曲线来看,也是不利的。从这些不利的指标就很容易知道为什么当道·琼斯工业指数大幅上涨时,这样的股票却下跌超过30%。

图3-27

图3-28

通过研究1987年经纪行业的图形表现(图3-29),我们可以看到另外一个例子来说明行业对个股的负面影响。Lomas&Nettleton是在表现不佳的行业里下跌的一只股票,而Mc Donald&Company在1987年初(图3-30)出现了向上假突破(点A)时,其股价的表现相对还不错。像这样的锯齿走势在一个表现不佳的行业里是非常正常的。这只股票不会迅速上涨,反而像Corrigan一样在历史上著名的大牛市中下跌,这些都不会让人特别吃惊。教训是明显的。不要尝试成为精明的神童,企图在表现不佳的行业里选出大牛股。不要尝试证明你是一个市场投资的天才。让所谓的天才亏钱,而你只是单纯地从绝佳行业股中找绝佳的股票。然后享受搭便车的愉悦,以及丰厚的获利!

图3-29

图3-30

史丹﹒温斯坦是华尔街极其成功的投资者,凭借自身努力成为华尔街顶级交易大师。但他更大的贡献在于:他独创了著名的阶段分析法。他将股价走势划分为四个阶段,指导读者在最简单的均线系统基础上把握股票运行。作为美国最受推崇的技术分析大师之一,他破除了很多人对于技术分析的误解,其方法惠及全球亿万股民。本书最大特色是将复杂的技术分析理论简化为简单的操作系统,是技术分析领域不可不读的经典图书。

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